经过多年等待，越南预计将于2026年9月被 FTSE Russell 正式归类为次级新兴市场（Secondary Emerging Market）。
这一重要里程碑有望吸引更多外国投资者关注，并为越南企业开辟新的融资渠道。然而，进入国际资本市场也意味着企业必须满足更高的要求，尤其是在财务报告、企业透明度和投资者沟通方面。
对于长期依赖银行信贷和非正规借贷渠道的企业而言，适应这些新要求，可能意味着必须从根本上改变融资思维和方式。
如今，问题已不再只是越南能否吸引更多国际资本，而是越南企业是否已做好准备，在全球资本市场中争取投资。
亮点
越南企业能否摆脱以银行融资为中心的财务报告模式？
企业面临的首要挑战之一，是调整财务报告方式，以符合国际投资者的期望。
长期以来，越南企业借款人主要采用越南会计准则（Vietnamese Accounting Standards，简称 VAS）。这一准则体系相对侧重税务会计，并对会计科目和报告格式作出较为严格的规定。
在这种模式下，企业通常向银行提供法定财务报表，以及非公开的财务、运营、现金流和抵押品资料。这使银行能够评估企业的还款能力，并定期监控贷款情况。
然而，股权资本市场（Equity Capital Markets，简称 ECM）的运作方式有所不同。
投资者会综合评估更广泛的信息，包括公开披露的财务数据、市场比较，以及在适用情况下的独立信用评估。
随着越南迈向次级新兴市场地位，企业可能需要从过去仅提供足以获得银行贷款的信息，转向向更广泛的投资者提供标准化、可信且透明的财务信息。
Lightspeed Limited 董事 Steven Derek Brown 指出，企业不能等到财年结束后，才披露重大业务进展。
无论是正面还是负面的重大事件，都应及时向公众披露，以减少信息不对称，并降低内幕交易风险。
让信息披露符合投资者的评估视角
然而，这一转型不仅涉及财务报告准则的改变，也要求企业重新思考如何向投资者传达财务表现和未来发展前景。
银行通常关注借款人能否通过稳定可靠的现金流和切合实际的业务预测偿还贷款。
相比之下，股权投资者，尤其是采取成长型投资策略的投资者，可能更重视企业的扩张潜力，以及获得可观回报的可能性。
Bvarta 首席执行官 Martyn Terpilowski 通过一个假设性的增长预测，说明两者之间的差异。
银行可能认为企业预计增长20倍的预测并不现实；而对于某些注重成长性的投资者而言，如果一家经营稳定的企业不符合其高风险、高回报的投资策略，也可能缺乏吸引力。
这并不意味着所有机构投资者都追求激进增长，也不代表银行完全忽视企业的发展潜力。关键在于，不同资本来源会从不同角度评估风险与机会。
对于越南企业而言，挑战在于理解这些不同的投资期望，并据此清晰地阐述自身的投资价值。
因此，进入资本市场的真正障碍，可能并不在于资金是否充足，而在于企业是否已做好准备，接受传统银行体系以外的投资者审视、比较和估值。
为什么投资者关系可能成为越南企业的新竞争优势？
财务透明度只是这一转型的一部分。
希望获得国际资本的企业，还必须与投资者建立关系，而这些投资者的期望和决策流程，可能与本地银行存在显著差异。
在传统银行融资模式下，企业与银行之间的关系通常通过直接沟通、银行对借款人的长期了解，以及企业履行合同义务逐步建立。
而国际股权投资则意味着企业需要面对范围更广、地理分布也可能更加分散的投资者群体。
这些投资者可能期望企业持续就公司战略、经营表现、治理及风险进行沟通，而不仅仅是定期提交财务报表。
对于习惯主要与本地银行打交道的越南企业而言，这可能是一项重大转变。
Steven Derek Brown 指出，对于融资经验主要集中在国内银行贷款的企业来说，与外国金融机构的投资组合管理团队交流，可能是一个相对陌生的领域。
这一转变也要求企业以更清晰、更有信心的方式阐述自身的增长战略。
Martyn Terpilowski 强调，人脉网络和商业关系在股权融资中具有重要作用。他指出，即使创业者过去曾经历企业经营失败，有时仍然能够成功获得多轮融资。
这些情况反映出，投资者信心、专业人脉，以及市场对企业潜力的判断，都可能影响资本配置决策。
然而，建立投资者关系并不只是认识合适的人。
投资者还会评估企业信息披露的一致性、管理层的可信度，以及企业应对风险和不确定性的能力。
对于缺乏国际资本市场经验的企业而言，满足这些要求可能并不容易。
因此，投资者关系管理需要从以合规为导向的工作，转变为企业的一项战略能力。
能够持续有效沟通、清楚解释增长前景，并维持投资者信心的企业，可能更有能力在国际融资竞争中脱颖而出。
FTSE Russell 升级能否为越南带来实际投资？
越南预期获得的 FTSE Russell 市场分类升级，是该国发展资本市场和吸引国际投资进程中的重要里程碑。
然而，市场分类的改变，并不自动意味着资本流入将大幅增加。
Xylem Capital 联合创始人 Matthew McGarvey 提醒，单靠这次升级，未必能够立即带来显著改变。
实际成效将取决于市场准入、流动性及投资者参与程度能否随之改善。
Steven Derek Brown 提出了几项实际建议，帮助越南企业增强吸引国际资本的准备程度：
- 采用国际财务报告准则（International Financial Reporting Standards，简称 IFRS），使财务信息披露更符合全球投资者的信息需求。
- 聘请经验丰富的顾问和专业人士，帮助企业与潜在的国际资本提供方建立联系。
- 加强投资者关系管理，满足国际投资者对透明度、沟通和持续互动的要求。
- 研究其他被 FTSE Russell 归类为次级新兴市场的国家和地区，了解当地企业如何与国际投资者建立联系。
- 借鉴区域内其他市场的经验，学习已经发展出较成熟资本市场沟通机制的企业和市场实践。
这些措施有助于企业突破传统银行融资模式的限制，成为国际股权市场中更具可信度的参与者。
然而，企业层面的改善，还必须与更广泛的资本市场发展同步推进。
Martyn Terpilowski 强调，要吸引大型机构投资者，包括全球主要投资机构和主权财富基金，还必须重视市场流动性。
即使一家企业能够提出极具吸引力的投资方案，机构投资者仍需要确信，整体市场具备满足其投资需求的能力。
Matthew McGarvey 同样指出，更广泛的市场改革至关重要。只有将市场分类改善转化为市场准入、流动性和投资资金流入方面的实际进展，升级才能产生实质性效益。
换言之，越南资本市场转型面临两项相互关联的挑战：一方面，企业需要做好准备，以满足国际投资者的期望；另一方面，市场本身也必须具备支持更多机构投资者参与的条件。
单靠市场分类升级，无法解决其中任何一项挑战。
全球资本的大门正在打开，但谁已做好准备？
随着有望接触到规模更庞大的国际投资资金，越南的资本市场发展可能即将迈入新阶段。
然而，要真正把握这一机遇，仅仅满足市场升级的技术条件远远不够。
对于越南企业而言，下一阶段的关键，是赢得国际投资者的信任。这些投资者拥有更多选择，期望也更高，没有理由忽视企业信息披露不足或投资者沟通有限等问题。
这意味着，企业不能再将财务报告和投资者沟通仅仅视为合规要求，而应将其作为建立可信度、说明增长潜力，以及维持长期国际资本关系的战略工具。
企业还需要认识到，吸引投资的准备程度，并不完全取决于财务表现。
透明度、管理层的可信度、投资者关系，以及在不确定环境中有效沟通的能力，都将变得越来越重要。
越南的市场升级或许能够打开通往全球资本的大门。但真正的考验，并不在于市场能够获得多少资金，而在于哪些企业已经做好准备，在国际资本竞争中争取这些资金。
编者按
本文由 NewInAsia 高级编辑研究员（Senior Editorial Fellow）Le Ha Phuong (Nora) 撰写。她是一名自由播客制作人及前广播节目制作人，擅长结合专家观点与引人入胜的叙事方式，创作时事内容。
在本文中，她探讨了越南资本市场升级如何考验企业吸引全球投资的准备程度，并强调财务透明度、投资者关系及有效沟通日益重要的作用。
如果您希望投稿，或分享有关亚洲资本市场、投资、企业融资及商业转型的观点，欢迎联系 NewInAsia 编辑团队。
亮点
Read the English article here.
