越南的绿色金融市场经常被形容为发展迅速。
它在东南亚绿色债券发行量中排名第二，过去十年绿色融资规模扩大了五倍。然而，在这股增长背后，却隐藏着一个结构性矛盾：
资本是存在的——但并没有流向最需要它的企业。
根据 Enternews 与越南工商会（Vietnam Chamber of Commerce & Industry）的数据显示，绿色信贷仅占未偿贷款总额的 4.5%，而绿色债券发行规模也仅约为 11.6 亿美元。
对于越南的中小企业（SMEs）而言，融资渠道依然有限，而且其影响正在不断扩大。
由于缺乏资金，企业难以满足全球合作伙伴日益严格的环保标准，从而面临合规缺口、订单流失以及竞争力下降的风险。长期来看，这种脱节还可能削弱越南对国际绿色投资者的吸引力。
理论上“可融资”，现实中却“准备不足”
问题的核心并不在于缺少可行项目，而是在于贷款机构的要求与中小企业的准备程度之间存在错配。
为了获得绿色融资，企业必须满足严格的“可融资性（bankability）”标准，通常还需要与商业银行及开发性金融机构合作。这意味着企业需要具备稳健的财务记录、可预测的收入来源以及强健的资产负债表。
Xylem Capital 与 Mekong Centre for Climate Finance 联合创始人 Matthew McGarvey 表示，贷款机构在评估风险时，高度依赖企业的损益表与财务稳定性。
但大多数中小企业目前尚未达到这一水平。
在绿色融资重点扶持的行业中，例如可再生能源与可持续农业，仍有 92.8% 的中小企业处于发展初期阶段，收入来源不稳定，运营历史有限。
根据 Voice of Vietnam 的报道，除了财务问题外，许多企业还缺乏应对绿色融资流程所需的内部专业能力，包括：
● 碳排放核算
● 生命周期测量
● 贷款申请技术文件准备
Mekong Partners 首席执行官 Mickaël Driol 指出：“失败并不代表这些项目没有价值。事实上，它们的问题在于缺乏完整的文件支撑。”
结果便是，大量申请资料不完整或申请失败，导致绿色资本无法被有效利用。
更复杂的是，中小企业通常无法因绿色项目而获得优惠利率，这进一步降低了它们承担额外风险的意愿。而金融机构则依然保持谨慎，担忧小型企业是否具备吸收与管理更大规模贷款的能力。
“绿色”定义模糊的问题
即便中小企业愿意投资，另一个障碍也随之出现：究竟什么才算“绿色”？
随着新的国家绿色分类标准（taxonomy framework）出台，企业正在加速技术升级并努力与可持续发展标准接轨。从表面上看，这似乎是一种进步。
但在实际操作中，却带来了更多困惑。
PwC 的一份报告指出，许多企业正在投资绿色技术，但并未真正理解如何定义、衡量以及传达其环保影响。
这种脱节在越南纺织行业尤为明显。
根据越南纺织与服装协会的数据，虽然约有 20% 的企业已经开始绿色转型，但许多企业仍主要集中在设备升级，例如采用环保机械或替代材料，却没有建立完整的可持续发展框架。
Trung Quy Textile and Garment Co., Ltd 首席执行官 Tran Van Quy 在接受 Vietnam.vn 采访时表示，其公司已经采用有机、回收及生物基纤维，包括竹纤维、莲花纤维、菠萝纤维、咖啡纤维以及羊毛等环保材料。
然而，对于大多数中小企业而言，这些努力依然零散且缺乏系统性。
由于缺乏清晰的“绿色”定义，企业往往难以：
● 选择合适的技术
● 有效配置资本
● 让项目符合融资标准
这最终导致了一个关键错误：
跳过基础建设，直接进入执行阶段。
当“好意”反而带来更多审查
定义不清不仅拖慢了进展，还增加了风险。
随着中小企业在缺乏系统框架的情况下仓促推进绿色升级，贷款机构开始变得更加谨慎。如今，银行对申请项目的审核更加严格，并开始质疑这些项目是否真正符合绿色融资标准。
Matthew 表示，贷款机构越来越警惕那些试图“套入”绿色框架、但实际上并未满足核心条件的企业。
与此同时，企业还被要求证明：
● 企业整体运营与可持续发展目标完全一致
● 具备多年环境影响可视化能力
● 提供可验证且标准化的数据
这大幅提高了门槛。
如果缺乏充分准备，中小企业很可能陷入“漂绿（greenwashing）”陷阱，不仅损害自身信誉，也会影响整个市场的公信力。
从限制到战略：中小企业如何打开融资通道
尽管挑战重重，但未来路径其实已经十分明确。
如果中小企业想获得绿色融资，就必须从“被动合规”转向“主动准备”。
Mickaël Driol 建议，企业应重点建立三大核心支柱：
● 将测量与验证机制纳入核心运营
● 采用 ISO 14064、GHG Protocol 或科学减碳目标（science-based targets）等国际标准
● 推动能源使用与供应链监测系统数字化
这些措施不仅能够提升透明度，还能缩短审核时间并增强贷款机构信心。
正如越南胡志明市国际金融中心（International Financial Centre）首席执行官 Rich McClellan 所指出的，能够建立可信验证体系与透明报告机制的中小企业，更有可能获得绿色融资机会。
事实上，拥有外部验证基准数据的中小企业，其融资审批成功率可提高两到三倍。
同样重要的是提升基本“可融资性”：
● 提高财务透明度
● 清晰记录效率提升成果
● 与国际 ESG 框架保持一致
随着欧盟、东盟以及 IFC 等国际标准日益严格，符合这些标准的项目将更容易获得融资支持。
真正的瓶颈：不是资本，而是“准备度”
越南绿色金融市场的问题，并不是缺少资本。
而是缺乏对接能力。
虽然资金规模仍在增长，但贷款机构要求与中小企业能力之间的差距，正在拖慢资金部署速度，同时提高合规风险、增加转型成本，并限制越南充分实现绿色增长目标的能力。
下一阶段的关键，不再是市场上有多少资金。
而是企业能否真正做好接收资金的准备。
因为在越南不断发展的绿色经济中，融资机会早已不只是“是否符合资格”的问题。
而是“是否已经准备好”。
对于中小企业而言，缩小这一“准备度鸿沟”，或许才是将绿色愿景转化为真正可规模化成果的最关键一步。
编辑注：
本文由 NewInAsia 编辑部研究员 Le Ha Phuong（Nora）撰写。她是一名自由播客主持人与前广播制作人，专注于通过专家洞察与故事化表达，制作时事内容。
在本文中，她探讨了越南不断扩大的绿色资本池为何无法真正流向中小企业，以及企业在准备度、文件管理与融资框架对接方面的不足，如何限制其获取气候融资的能力。
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